Если рассмотреть структуру облигационного рынка в разрезе государственных и корпоративных облигаций, то рынок государственных облигаций в России в 3,5 раза превышает объем рынка корпоративных облигаций. Однако потенциал для развития рынка государственных облигаций еще далеко не исчерпан. Особенно это касается рынка внутренних облигаций. Объем внутреннего российского рынка государственных облигаций по отношению к ВВП составляет 3,4%. По этому показате6лю Россия занимает 39 место из 40 стран, по которым имеется соответствующая информация, оставив позади себя только Украину.
Особенно отстает в своем развитии внутренний рынок корпоративных облигаций, хотя и развивается в последние годы наиболее высокими темпами по сравнению с другими секторами фондового рынка. Объем находящихся в обращении корпоративных облигаций увеличился с 11 млрд. руб. в конце 1999 г. до 180 млрд. руб. в начале 2004 г. А объем сделок с корпоративными облигациями за последние четыре года вырос более чем в 20 раз. Вместе с тем внутренний рынок корпоративных облигаций занимает пока скромное место среди источников привлечения инвестиций – он в два раза меньше по объему, чем рынок корпоративных еврооблигаций.
Приведенные факторы свидетельствуют о повышении роли российского рынка ценных бумаг как источника привлечения инвестиций. В то же время имеется ряд нерешенных проблем, которые тормозят развитие фондового рынка и снижают его роль в инвестиционном процессе.
Прежде всего, следует выработать государственную стратегию развития рынка ценных бумаг, в которой были бы определены приоритеты долгосрочной политики, способствующие тому, чтобы рынок ценных бумаг мог выполнять одну из важнейших макроэкономических задач – трансформировать сбережения в инвестиции. На сегодняшний день финансовый рынок России, неотъемлемой частью которого является рынок ценных бумаг, не способен «переварить» имеющиеся финансовые ресурсы. Так, если в 1995 – 1998 гг. по данным ФКЦБ в инвестиции превращалось от 80% до 100% валовых сбережений страны, то в 1999 – 2002 гг. – не более 70%.
В настоящее время существует огромный спрос на капитал со стороны российских предприятий, но в наибольшей мере российский рынок ценных бумаг пока используется государством путем выпуска государственных облигаций. Несмотря на то, что для сбережений в дохода физических и юридических лиц является достаточно высокой, однако значительная часть сбережений трансформируется в такие типы активов, которые не связаны с финансированием производства: наличную иностранную валюту (население), рост скрытых иностранных активов юридических лиц (бегство капиталов) и вложения в государственные облигации, доходы от выпуска которых в основном не связаны с финансированием производства. Следовательно, российский рынок ценных бумаг не стал пока значительным каналом привлечения инвестиций в реальный сектор экономики.
Неспособность финансового механизма обеспечить потребности экономики в инвестициях означает его недостаточную эффективность в макроэкономическом плане. Российский фондовый рынок является недостаточно емким и эффективным, т.к. не может обеспечить справедливое ценообразование, свободный доступ инвесторов на рынок и защиту интересов инвесторов.
Объем средств, привлекаемых за счет эмиссии акций акционерными обществами в России, является незначительным. Нередко эмиссия проводится не с целью привлечения инвестиций, а с целью перераспределения пакетов акций в пользу крупных акционеров. При этом права мелких акционеров российских предприятий во многих случаях оказываются ущемленными в результате действий крупных держателей акций. Например, на Ленинградском металлическом заводе было объявлено о выпуске 125 млн. акций на сумму, в 10 раз превышающую уставной капитал, а существующим акционерам не было предоставлено право преимущественного приобретения.
Другие статьи:
Коммерческий банк как профессиональный участник на рынке ценных бумаг
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется профессиональными участниками рынка ценных бумаг на основании лицензии, выданной Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг или иным лицензирующим органом на основании ге ...
Инфляция спроса
Если равновесие нарушается со стороны спроса, то возникает инфляция спроса. В этом случае инфляция вызывается неудовлетворенным спросом на товары. Потребители хотят приобрести больше продукции, чем может быть произведено экономикой. Возни ...
Ипотечное кредитование за рубежом
Механизм сделки купли-продажи недвижимости по схеме ипотечного кредитования чаще всего предполагает непосредственное участие не менее шести основных субъектов рынка: покупателя и продавца недвижимости, профессионального посредника, кредит ...
